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  从不满估值,到选拔协作基金,再到与空军激烈作战,最终退市。泰富电气成为正在美邦本钱墟市凯旋私有化的中概股里最大的项目之一

  2011年10月29日,泰富电气正在纽约召开尤其股东大会,占总股本90.7%的股票支撑公司私有化。去除收购方所持股份,84%的非干系方投票赞许公司私有化,仅0.1%的股东投了阻拦票。

  由此,长达近13个月的泰富电气私有化正式完毕。该公司也成为第一家正在美邦本钱墟市凯旋私有化的中概股。

  回念起跌荡滚动的私有化进程,泰富电气董事长杨天夫坦言,即使没有协作方盘实基金,私有化经过很难凯旋完毕。

  动作协助泰富电气凯旋完毕私有化的“战友”,盘实基金功不行没,“私有化流程中,咱们永远站正在泰富电气这边,助其对做空权力举行反攻,一步一步推动到终末。固然咱们是一个基金,但起到很大的投行感化。”盘实基金总裁杨向东对《融资中邦》记者显露,除插足泰富电气私有化外,盘实基金还插足了大连傅氏及中能邦际的私有化。

  时为哈尔滨政协委员的杨向东,和杨天夫可谓老认识。2006年,还正在美林任职的杨向东就助助初登美邦本钱墟市的泰富电气完毕一笔5000万美元的组织性融资,当时美林投资1200万美元,别的Citadel公司投资3800万美元。此次融资成为杨向东和杨天夫协作的先河。

  2007年,杨向东创办盘实基金,基于对泰富电气的看好,又络续进货了其公司的债券和股票,慢慢成为泰富电气的第二大股东。从此两边协作越发密切,盘实基金不只助助泰富电气做过桥贷款等后续融资,还为泰富电气的并购等本钱运作出谋略策。

  历程众轮融资,泰富电气的交易和赢余情景都先河火速拉长,股价也随之一起上涨。2007年,泰富电气凯旋转板至纳斯达克,2007岁晚股价更是一度抵达30美元。

  2008年之后泰富电气股价先河下跌。除了金融垂危要素外,借壳上市中概股的自然劣势也是一大主因。“这些公司的投资人群体一先河就欠好,正在买壳上市时投资者日常都是部分散户或中小对冲基金,大基金正在企业刚上岸OTCBB光阴常是不行买的,只要转板到纳斯达克股价抵达5美元以上之后,才先河有少少大基金进入。”杨向东对《融资中邦》记者显露,“别的,由于借壳上市的企业没有走正式IPO上市流程,没有大投行剖析师为其写叙述,投资人对企业音信知之甚少,很难对公司有一个较正面和周密的懂得。”

  中概股这些天资的不敷,也变成中概股正在金融垂危后大幅度下跌。而从此“猎杀”中概股的风暴,越发剧了中概股股价的缩水和估值的下滑。泰富电气股价从当初最高的30美元,一起下跌至4、5美元。固然2008年和2009年泰富电气做了两次收购,交易和赢余情景都有较疾发达,股价也有所反弹,但公司代价正在本钱墟市永远没有取得很好外示。

  因为公司估值得不到很好外示,加之美邦筹议机构和做空机构的骚扰,此时,泰富电气有了私有化的念法。

  2010岁首,霸菱亚洲投资基金及别的两家大PE找到泰富电气商榷私有化。历程屡屡商量,两边竣工了发端的允诺。于是,正在2010年10月份泰富电气正式宣告私有化。

  但自后泰富电气正在与霸菱亚洲的构和中显露了少少区别主睹。据懂得,一方面是美邦内华达州国法对霸菱投资的控制,另一方面两边正在实在协作细节上也有些不合。

  2010年12月盘实基金正式和泰富电气接触,合伙商榷私有化。因为与泰富电气有过几次协作,对公司情景斗劲熟习,而且,跟泰富电气处置层有着不错的互信相干,两边协作的底子较坚固。于是泰富电气私有化先河稳步向前推动。

  “把上市公司形成非上市公司,历程运作,再从头上市,这对两边的信赖底子有着很高的哀求。”杨向东对《融资中邦》记者显露,而杨向东携带的盘实基金正在这方面适值有不小上风。盘实基金正在一先河做对冲基金时,合切的即是正在香港、美邦上市的中小企业,而且跟这些公司处置层设备了优越的互信底子。除了泰富电气,盘实基金插足私有化的大连傅氏也是当年杨向东正在美林时助其融过资,而且创办盘实基金后又陆续投资过这些公司。

  而能使两边把私有化稳步推动的另一个紧要缘由是,盘实基金正在泰富电气的私有化计划中应用了财政杠杆举行股票回购——向银行申请到了贷款,用做股票回购资金。

  “这笔贷款正在泰富电气私有化流程中起到了格外紧要的感化。因为有了这个杠杆,就不需求基金投资人做出很大的出资,如许正在完毕私有化下市后,公司大股东就会占取很大比例的股权。”杨向东对《融资中邦》记者显露,因为有了银行的贷款,盘实基金出资1.3亿美元对泰富电气举行股票回购。私有化完毕后盘实基金得到泰富电气25%的股份,公司大股东占75%,如许一个股权比例也是两边都如意的结果。

  固然盘实基金和泰富电气有着优越的协作底子,但私有化流程中也并非一帆风顺。

  正在这流程中,泰富电气受到了美邦筹议机构的质疑,以及做空机构的剧烈打压。2011年6月中旬,美邦筹议机构公然垦文质疑泰富电气的贷款允诺和财政情景,公司股票仅值5美元。“场外”做空者更是大宗下注泰富电气股票,导致股价正在一天之内暴跌51.17%,创赴美上市往后单日最大跌幅。

  盘实基金也协助泰富电气对做空权力打开了还击。正在与做氛围力的激烈斗劲中,股价几经大起大落,战况惨烈。最终2011年11月,泰富电气以每股24美元的价值凯旋完毕私有化。而直至完毕私有化的终末一刻,再有大宗空头头寸“深陷”个中,耗费惨重。

  正在私有化流程中面临铺天盖地的做空传言,以及股价的大幅摇动,即使插足者对公司不足懂得,没有填塞信赖的基金合股方,很或者会半路退出。而盘实基金之于是能死守,也恰是基于对泰富电气的深远懂得,以及对公司处置层的填塞信赖,“咱们对泰富电气跟踪众年,对其交易情景、每一步的发达都格外懂得,而且对公司处置层也很信赖,这些正在此次私有化流程中都起到了很大感化。”杨向东说。

  对待泰富电气私有化退市后的发达,杨天夫显露,将对公司资产评估,举行资产重组后,争取正在短期内选拔新的本钱墟市从头上市,满意公司更大发达。

  固然泰富电气再次上岸其他本钱墟市的谋划还正在进步之中,盘实基金还没有退出得到实际投资回报,但遵循测算,盘实基金此次插足泰富电气私有化的投资中,即使琢磨公司利润的拉长以及目前香港本钱墟市现正在的情景,盘实基金投资泰富电气可得到众倍的收益。

  别的,泰富电气再有一个选拔即是回到A股上市,那样其得到的市盈率或者更高,然则重组、报批及锁按期相对会更长一点。邦内墟市对泰富电气这类企业的估值大约是二十、二十五倍市盈率。泰富电气他日再次上岸香港如故邦内本钱墟市,现正在还都正在琢磨之中。

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